Velcí investoři, vystrašení bujností umělé inteligence, a přesto se obávají sázek proti ní, přecházejí z přehnaných akcií na potenciální vítěze příští řady, čímž oživují strategii z éry dotcom 90. let, která některým pomohla vyhnout se krachu.
Jak americké akcie dosahovaly po sobě jdoucích rekordů a ocenění výrobce čipů AI Nvidia vzrostlo nad 4 biliony dolarů, profesionální investoři se snažili najít způsoby, jak vydělat peníze na býčím trhu a zároveň se vyhnout nadměrnému riziku.
Někteří se vracejí k internetovému boomu v 90. letech, který se rozšířil ze startupů do telekomunikací a technologií, a kde se hedgeové fondy vezly na vlně tím, že vyloučily vysoce ceněné akcie, než dosáhly vrcholu, a vybíraly jiné, které měly prostor k růstu.
„To, co děláme, je to, co fungovalo od roku 1998 do roku 2000,“ řekl Francesco Sandrini, ředitel multi-asset a italský CIO v největším evropském správci aktiv Amundi.
Zdůraznil známky iracionální bujnosti na Wall Street, jako je zběsilé obchodování s rizikovými opcemi navázanými na ceny akcií velkých akcií AI. Řekl však, že očekává, že nové technologické nadšení bude pokračovat, a doufal v bankovní zisky prostřednictvím sázek na přiměřeně ohodnocená aktiva, která by mohla příště vzrůst.
Sandrini řekl, že to zahrnuje snahu najít „příležitosti nejvyššího růstu, které trh dosud nedokázal zaznamenat“, s přesuny do softwarových skupin, robotiky a asijských technologií.
Ostatní investoři také očekávali, že se vymaní z akcií Wall Street Magnificent Seven poté, co se akcie Nvidie během dvou let více než ztrojnásobily, ale chtějí si zachovat svou diverzifikaci ve sféře AI.
SPRÁVCI AKTIV MUSÍ BÝT HMOTNÍ, ABY SE VEDLI NA VLNĚ
„Pravděpodobnost, že tento (rozmach umělé inteligence) propadne, je velmi vysoká, protože máte společnosti, které utrácejí biliony a všechny bojují za stejný trh, který ještě neexistuje,“ řekl CIO Goshawk Asset Management Simon Edelsten, který v roce 1999 pracoval na IPO v telekomunikacích u burzovního makléře Dresdner Kleinwort Benson v Londýně.
Očekával, že se další fáze horečky AI rozšíří z Nvidie a dalších, jako jsou Microsoft a Alphabet, do souvisejících sektorů.
Načasování fází bubliny bylo historicky způsobem, jak ji hrát bez rizika pokusu o dorovnání vrcholu příliš brzy.
Studie ekonomů Markuse Brunnermeira a Stefana Nagela ukázala, že hedgeové fondy většinou nesázely proti dotcom bublině, ale jezdily na ní dostatečně obratně, aby v letech 1998-2000 porazily trh zhruba o 4,5 % za čtvrtletí a vyhnuly se nejhoršímu poklesu.
Zbavili se cenných internetových akcií včas, aby mohli zisky recyklovat do jiných, než upoutají pozornost méně sofistikovaných investorů.
„Bylo možné dosáhnout dobrých zisků pro pěší flotilu i během roku 2000, kdy přišel vrchol,“ řekl Edelsten z Goshawk a dodal, že současné tržní prostředí bylo podobné jako v roce 1999.
Upřednostnil IT konzultanty a japonské robotické skupiny, které mohou potenciálně získat příjmy z těžkých vah AI, což je podle něj typická chronologie zlaté horečky na trhu.
„Když někdo narazí na zlato, (vy) kupte místní železářství, kde prospektoři koupí všechny jejich lopaty.“
INVESTOŘI SE SNAŽÍ ZŮSTAT V AI BEZ NADMĚRNÝCH RIZIK
Investoři se také pokoušejí těžit z bilionů dolarů, takzvané hyperscalery, jako jsou Amazon, Microsoft a Alphabet, se zavázaly k datovým centrům umělé inteligence a pokročilým čipům, aniž by se těmto společnostem přímo vystavovaly.
Manažerka Fidelity International pro více aktiv Becky Qin uvedla, že uran je jejím oblíbeným novým obchodem s umělou inteligencí, protože energeticky náročná datová centra umělé inteligence by mohla spolknout jadernou energii.
Kevin Thozet, člen investičního výboru u správce aktiv Carmignac, vybíral zisky z akcií Magnificent Seven a budoval si pozici v tchajwanské Gudeng Precision, která vyrábí dodací boxy pro výrobce čipů AI včetně TSMC.
Správci aktiv se také obávají, že spěch na budování datových center by mohl vést k nadměrné kapacitě, jako je tomu v případě boomu optických kabelů v telekomunikačním průmyslu.
„V žádném novém technologickém paradigmatu se nedostaneme z bodu A do bodu B bez excesů na cestě,“ řekl Arun Sai, senior stratég pro více aktiv společnosti Pictet Asset Management.
Přestože špičkové akcie s umělou inteligencí jako Microsoft, Amazon a Alphabet jsou poháněny silnými zisky, stále vidí „stavební kameny bubliny“ a upřednostňuje čínské akcie jako zajištění, pokud rychlý pokrok v oblasti umělé inteligence v Číně oslabí nadšení Wall Street pro umělou inteligenci.
Někteří investoři však neupřednostňují tento přístup k AI investování jako způsob, jak zmírnit budoucí ztráty.
Oliver Blackbourn, portfolio manažer ve společnosti Janus Henderson, řekl, že své americké technologické pozice zajišťuje evropskými a zdravotnickými aktivy, aby krach akcií AI nestáhl americkou ekonomiku dolů.
Řekl, že není možné předvídat, jak dlouho bude šílenství AI pokračovat, protože dosažení vrcholu bylo obvykle možné pouze s odstupem.
„Jsme v roce 1999, dokud bublina nepraskne.“
Publikováno – 25. října 2025 09:55 IST
