Veselé Vánoce! Vzhledem k tomu, že prázdninová sezóna oficiálně začíná, zdá se, že je jen vhodné zmínit nechvalně známou „Santa Claus Rally“. Je to fráze, která se znovu objevuje každý prosinec a často nese očekávání vyšších cen a optimismus na konci roku. V akciích je to známý sezónní koncept spojený s pozicí na konci roku a slabým prázdninovým obchodem. Na obilných trzích je však myšlenka daleko složitější. Skutečnou otázkou pro výrobce není, zda Santa Claus Rally existuje, ale zda pohyb cen na konci roku vysílá smysluplný signál – nebo prostě odráží zkreslené prázdninové podmínky.
Prázdninové trhy se nechovají jako normální trhy. Účast klesá, objem se zmenšuje a spready mezi nabídkou a poptávkou se rozšiřují. To samo o sobě může zveličovat pohyb cen v obou směrech. Není potřeba velkého nákupního nebo prodejního tlaku, aby se ceny tlačily výše nebo níže, když je likvidita omezená, což znamená, že skromné titulky nebo pohyby na trhu se mohou zdát mnohem vlivnější, než ve skutečnosti jsou. Nízká likvidita nevytváří nové základy; zkresluje to, jak se na obrazovce zobrazují stávající.
Proto je třeba prosincovou cenovou akci interpretovat opatrně. Rally během prázdnin není automaticky býčí, stejně jako slabost není automaticky medvědí. Signál nepochází z velikosti pohybu, ale z toho, jak se trh chová kolem klíčových úrovní podpory a odporu, když je účast omezena. Vysychá prodejní tlak o přestávkách? Nastupují kupující důsledně, nebo jen sporadicky? Na těchto detailech záleží mnohem více než na titulcích řízených pop ve futures.
Zde také bývá Santa Claus Rally křehčí v obilí než v akciích. Trhy s obilím se nesoustředí pouze na optimismus. Vyžadují skutečnou poptávku – měřitelnou, trvalou poptávku – k potvrzení vyšších cen. Bez ní má prázdninová síla často potíže přežít, jakmile se v lednu vrátí normální likvidita. V tomto smyslu je Santa Claus Rally v obilí jen zřídka cílem. Je to test. Trhy se mohou odrazit od slabého obchodu, ale leden je místo, kde jsou nuceny prokázat své schopnosti.
Tato dynamika se letos opět projevuje. V celém obilném komplexu mají trhy potíže s vytvářením trvalého vzestupného momentu, i když se objevují podpůrné titulky.
Kukuřice nadále těží ze silné exportní poptávky
a zůstává jedním z nejlevnějších globálních zdrojů – faktor, který by měl i nadále podporovat poptávku o přestávkách.
také váže kukuřici přímo na energetický komplex, čímž udržuje vnější trhy pevně ve hře. Navzdory těmto podpůrným faktorům však pevné proražení výše zůstalo v nedohlednu. Tato cenová akce naznačuje, že trh s kukuřicí chybuje na straně opatrnosti, nikoli důvěry.
Sojové boby vyprávějí podobný příběh.
Pravidelný optimismus spojený s čínskými titulky
bylo dost na zpomalení tempa poklesu, ale ne dost na to, aby vzbuzovalo přesvědčení ke koupi. Fazole se podařilo udržet nad poklesem minima, na čemž záleží, ale trh neukázal takové pokračování, které obvykle signalizuje širší posun v sentimentu. Výsledkem je trh, který se cítí podporován, ale zatím není vyřešen.
Pšenice zůstává zatížena velkými globálními dodávkami a toto břemeno nezmizelo jen proto, že se kalendář blíží ke konci roku. Objevily se kapsy krátkého krytí, ale celková cenová struktura nadále odráží převislý svět. Držení podpory je teď důležitější než poskakování. Bez katalyzátoru poptávky nebo obav řízených počasím zůstává pšenice zranitelná vůči svátečnímu hluku, aniž by získala smysluplnou trakci.
Do tohoto nastavení na konci roku je navrstveno širší tržní pozadí, které daleko přesahuje zemědělství. Vnější trhy nadále hrají důležitou roli při utváření sentimentu, zejména když investoři hledají jasno v novém roce. Drahé kovy jako zlato a
byly zpět v centru pozornosti, což odráží pokračující poptávku po tvrdých aktivech uprostřed nejistoty. Mohou letos patřit na několik vánočních seznamů – a pokud Santa dával pozor, doufejme, že byl zajištěn!
Tyto vnější trhy jsou pro obilniny důležité, protože pomáhají definovat širší rizikové prostředí. Když kapitál proudí směrem k aktivům vnímaným jako defenzivní, často to signalizuje spíše opatrnost než důvěru. Energie, měny a kovy přispívají k tomuto tónu. Když se investoři přikloní k defenzivě napříč trhy, zemědělství jen zřídka unikne tomuto vlivu.
Obchod s dovolenými tyto vztahy nemění; prostě to zkresluje, jak se den za dnem objevují. Nízká likvidita může zveličovat pohyb cen v obou směrech, ale nemění základní síly utvářející poptávku. To pomáhá vysvětlit, proč se trhy s obilím v poslední době snaží udržet růst. Poptávka nezmizela – ale makro nejistota nadále omezuje nadšení a omezuje sledování.
Pokud má Santa Claus Rally záležet na zrnkách, obvykle se to projevuje rafinovaně. Podpora je spíše bráněna než porušována. Přestávky se setkávají se stálým nákupním zájmem. Trhy přestávají medvědě reagovat na neutrální nebo mírně negativní zprávy. To jsou konstruktivní signály, i když ceny neexplodují výš. Naproti tomu rychlé praskání na tenkém objemu, které zmizí, jakmile se účast vrátí, je na konci prosince běžné a často samo o sobě nesmyslné.
Pro producenty je zde disciplína důležitější než sezónní naděje. Prázdninové trhy nejsou čas honit se za sílou nebo panikařit ze slabosti. Jsou však vhodnou dobou pro řízení rizik. Tenké trhy mohou vytvářet příležitosti k vrstvení defenzivních pozic, vytvoření opětovného vlastnictví po prodeji nebo vyčištění expozice před lednovými rizikovými událostmi. Cílem není předpovídat, zda ceny do konce roku porostou. Cílem je dorazit v lednu umístěno, ne vystaveno.
Leden přináší na trh skutečnou likviditu, širší participaci a jasnější data. Zprávy USDA, globální signály počasí a poptávky začnou mít větší váhu, jakmile pominou prázdninové deformace. Síla, která vydrží do ledna, má smysl; síla, která zmizí, když se objem vrátí, není. To je důvod, proč sezónní tendence jako Santa Claus Rally stojí za zmínku, ale neměly by být zaměňovány se změnou základů. Tenký prázdninový obchod může pohybovat cenami, ale neodpovídá na větší otázky, které si trh stále klade. Tyto odpovědi přicházejí v lednu, kdy se vrací likvidita a přijímají se skutečná rozhodnutí. Cílem v tuto chvíli není honit se za pohybem – je třeba se umístit, když se objeví jasnost, ať už Santa přinese shromáždění nebo ne.
Allison Thompson je tržní analytik společnosti The Money Farm se sídlem v Ada, Minnesota. Dříve pracovala jako instruktorka Farm Business Management a je aktivní na obilné farmě své rodiny Mahnomen v Minnesotě. Nedávno koupila The Money Farm a své zkušenosti na poli a ve třídě proměnila v kariéru, kde je schopna pomáhat výrobcům čelit výzvám dnešních trhů.
